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葛拉漢訓練巴菲特時三大基本概念

• 1正確的態度
  資本的安全性, 合理預期下的適當報酬率(12%~15%), 別有投機的想法
• 2安全邊際的重要
  資產評估, 獲利力評估, 分散風險(25%現金, 25%股票, 50%視股市與債市的狀況而定)
• 3內在價值
  價值投資就是尋找價格『等同於內在價值, 或小於內在價值』的健全企業, 而後長期持有, 直到有充分理由把它們賣掉為止--例如, 股價已經上漲了一個大波段、企業的資產價值已經下降、或者投資人手中所持有的政府公債已經不再能提供和其他證券一樣的報酬率等

千萬別想要和大盤波動對賭; 從長期的角度來看, 證券的價值會決定它的價格。
小狗(價格)雖然活蹦亂跳, 但長期來看, 總是離不開主人(價值)

評估一家企業的投資潛力可以從3個要素著手: (前面2個要素和資產負債表有關, 後一個興損益表有關)

• 1.有價值、優質的資產可以看出企業的穩定性與安全性，在某些特殊狀況下, 甚至是未來股價增值所在。
• 2.負債會削弱企業的資產與獲利, 但有時也可以刺激企業成長。
• 3.獲利品質與潛力是股價上漲的原動力。

本益比 = 股價/過去4季每股盈餘的總和

葛拉漢後來決定不去管乘數的多少, 認為本益比應該由上下文來判定

• 1.基於保守的或是投資評估股票的著眼點, 而不是出自投機的考量
• 2.由資本結構以及收入來源的重要性來看
• 3.由資產負債表中一些會影響總體盈餘狀況的項目來看

基本上, 一支有吸引力的股票, 它的本益比應該低於所有大盤股票平均本益比, 葛拉漢偏好購買本益比在7~10倍之間的股票。

投資人應該從過去十年平均股價與平均盈餘計算出本益比, 從而評估企業獲利的趨勢。

防禦型投資人

• 1.適當的企業資本額  (50億)
• 2.過去10年沒有出現營業赤字 (EPS沒有為負)
• 3.過去10年盈餘成長至少33.3%  
• 4.股價不超過淨資產價值1.5倍 (股價和BPS相比較)
• 5.股價不超過過去年平均每股盈餘15倍 (股價和EPS相比較)