FW: 富邦金（2881），景氣循環股？我的投資策略。 @ wongliin

感謝陳老師, 以後面對這種景氣循環股, 我知道該怎麼樣去投資了, 應該是看EPS<1的話, 其實就是可以進場啦 XD

然後EPS>3(保險一點), 或EPS>3.5就可以準備賣出了。

EPS = 公司淨賺的錢/公司發行的股數, 所以只要是正的就是公司有賺錢, 但賺多少就是看EPS倍數的大小。

為什麼看公司淨賺的錢, 賺太多則不再加碼進場呢?
主要是因為EPS高, 自然表示公司大賺, 熱錢開始大量湧進, 但以金控(國泰金)來看, 歷史高到EPS=4以上股價就開始慢慢往下掉了。
故保守的玩法是當此類金控股的EPS到3~4時, 要試著開始減碼手中握有的股票, 降子才可以趁相對高點時賣出，記住你永遠不知道何時是最高點/最低點。

此類金控股不是看本益比的。

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15家金控獲利中，富邦金（2881）仍穩居金控獲利王，4月自結稅後盈餘21.86億元，累計前4月稅後盈餘達109.60億元，每股盈餘（EPS）為1.07元；排名第二為國泰金（2882）4月份稅後淨利為15.9億元，累計前4月稅後盈餘99.3億元，每股盈餘（EPS）為0.77元。
http://www.ettoday.net/news/20160512/696551.htm

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2015年股市上萬點，眾多股民歡欣鼓舞，投資的股票都賺大錢；但是自從2015年下半年，股市又開始走向空頭，不少的股票都在往下探底，投資人也紛紛開始賠錢。

景氣好的時候，我們的股票會賺錢；景氣差的時候，股票就會賠錢！那麼壽險公司呢？獲利也會跟著景氣上下波動嗎？首先來看一下壽險公司的運作原理，他們年年跟保戶收取保費，這可不是一筆小金額。根據康健人壽的調查，台灣民眾每年最多願意花費收入的16.5％來購買保險，每人每年平均的保費支出大約為7.5萬元。依據壽險公會最新的統計數據，今年前4月壽險新契約保費累計有4,492億元，較2015年同期成長了15.6％，如果再加上續期的保費，2016年前四月壽險總保費收入達1兆245億元。壽險公司在拿到這麼多的錢之後，一定是拿去投資一些金融商品，像是股票、債券、房地產…，賺到錢之後才可以支付保戶的利息與保險金。

問題的重點在於，壽險公司在國內外投資的金額極為龐大，當全世界景氣熱絡、股市頻創新高之際，就會賺進大把大把的鈔票；可是一旦景氣反賺，原先賺錢的投資，也會開始賠錢。於是，壽險公司的獲利也會隨著景氣而起伏，因此我也會把它們歸類為『景氣循環股』。

來回顧一下歷史好了，2015年上半年，國泰金（2882）稅後賺進412.6億元，富邦金（2881）則是賺進419.57億元，雙雙創下歷史新高。就是因為公司趁著海內外景氣熱絡，全世界股市創新高之際，出脫一些有獲利的金融投資，導致獲利大暴衝，這時候2公司的股價都在近幾年的高點。但是2016年前四月，富邦金跟國泰的獲利，分別只有109.6億與99.3億元，衰退幅度非常驚人，就是因為海內外股災頻傳，投資佈局開始出現虧損而侵蝕獲利，此時2家公司的股價也面臨『腰斬』的命運。那麼，大型壽險金控的股票可以長期投資嗎？以下拿富邦金（2881）來做一下麻豆，如下圖所示：（註：下面的股價線圖，都取自鉅亨網）

1.EPS跟股價

可以看得出來兩者的關係是正相關，EPS低的時候股價在低點，EPS高的時候股價也會升高。但是如果是景氣循環股，當EPS來到波段高峰時，有可能景氣會開始反轉，股價也會開始往下。所以不要看到EPS創下歷史新高，就急著買進股票，很有可能會被套在高點。在2015年上半年買進國泰金跟富邦金的投資人，現在都面臨了股價腰斬的命運。

目前富邦金的股價只有36元左右，就算是在2008年10月以20元的低價買入，長期持有8年下來，不過賺進16元的價差，還有11元的股利，整體看起來並不迷人。而且上面還是用20元的低價來計算，如果是買在3、40元的呢，就只有賺進一點點的股利而已。要是買在5、60元的投資人，短期內帳面上都會面臨虧損。

2.波段價差：

從下面這張圖可以看出，公司的獲利跟股價，明顯會反應景氣的興衰。2008年全世界爆發金融海嘯，公司的股價跌落到20元以下，而且EPS只有1.41元。隨後跟著全球景氣好轉，2011年股價最高來到48元，EPS也達到3.39元的波段高峰。如果在2008年景氣低點時買進，放到2011年景氣高峰時賣出，年平均報酬率高達31.5％。

再來看看2011年爆發歐債危機，全球股市又開始面臨景氣寒冬，富邦金的股價又被打落到30元附近，如果趁著國際金融動盪時買進，在2015年上半年富邦金獲利創新高之際賣出，年平均報酬率也高達20.70％。

上述的操作方式，是因應2011年歐債危機，分成2個波段來作價差。如果忽略掉歐債危機，從2008年買進後一直放到2015年上半年賣出，年平均報酬率也高達20.5％。

3.不適合長期持有

我對於『長期持有』的定義，是接近『死抱不放』不放的意思。從上面的說明可以看出，大型壽險金控的股價，會隨著景氣而上下起伏，如果沒有在高點賣出股票，股價下跌時就會降低整體的報酬率。例如在2009年底買進富邦金，當時的股價約在36元，今天2016/05/20的股價也是36.45元，所以長期持有7年下來並沒有賺到價差，只有賺進9.5元現金加1.5元的股票股利，『總』報酬率只有41.3％，年平均報酬率只有5％多。從上面的分析看來，股價跟獲利會隨景氣起伏的股票，不適合長期持有『死抱不放』的投資策略，而是要搭配景氣來作價差。

根據Money錢出版的《五線譜投資術》，書中闡述景氣循環是3～4年一個小循環，7～8年一個大循環。從最近幾年觀看全球的經濟走勢，就很符合書中的論點。2008年到2012年就是一個小循環，2008到2016年就是一個大循環，富邦金的股價也跟著景氣循環而漲跌，從這裡看起來，富邦金也可以說是『景氣循環股』了！。再來看看下圖，國泰金的股價走勢也挺符合上面的論點。所以，對於富邦金、國泰金這些大型壽險金控的股票，我不會長期死抱著不放，而是會在景氣低迷（股價與獲利均在低點）時買進，長期持有等待景氣大好時再出清，就可以同時賺進股利與價差。