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葛拉漢 : 當眾人與你意見相左時, 不能代表你的看法是對還是錯; 惟有當你的資料和邏輯正確的時候, 你才是正確的。

價值投資法強調股票背後的公司, 而不是目前股票的市價, 因為股價一直在變動(隨景氣、投資人信心及對未來評價)

故價值投資法是只利用財報來找出體質好的公司, 把公司的價值量化, 當公司的價值被低估時, 進場買進, 以便宜的價格買進具有高價值的股票。

所以找出體質好的公司(What?), 何時買進(When?)這2點是最重要的事。

葛拉漢 : 強調不是富貴險中求, 而是低風險便等於高報酬。(先關心投資本金的安全性, 其次才是額外獲利。)

耐心的等待出手, 才是最後的贏家

巴菲特的師父葛拉漢 : 一個所謂投資操作行為, 是經過縝密的分析後, 能夠承諾本金的安全性及創造令人滿意的報酬率, 只要不符合這些條件的操作就是投機。

安全邊際 指的是 即使選出體質健全的股票(what), 也需要某種程度的價格緩衝來抵禦市場波動(when?)。

企業本身股票的內含價值, 以及當時反應出來的價格(市價), 兩者之間的差距, (此差距愈大就代表安全邊際愈大)

投資者需要知道2個數值, 1. 考慮買進股票的市價, 2. 該股票所代表企業的內容價值。

葛拉漢認為, 若一家有獲利公司的每股流動資產-所有負債=所得的數字 (亦即淨流動性資產-淨負債), 應該差不多等於股價。此數字就是代表企業的內含價格，再用此價格和股票市價相比就是所謂的安全邊際。

***投資人千萬不要貪心想賺進全天下的財富，所以你不必去辛苦研究所有公司的股票。只要專注於自己精通的產業及幾家好公司即可。

關於一家公司價值的求取, 因為包含許多有形無形的內涵, 所以要找到『十分精準』的數值相當困難, 溫國信所採用的價值推估, 完全是從資金收益的角度來看, 要取得資訊指標包括

1. 該股淨值BPS (股東權益總額／發行股數)在資產負債表中

2. 股東權益報酬率 (最好大於8%以上)  高ROE是屬成長型選股, 特質是股價較高

3. 歷年現金股利 (是否穩定、4%以上)  表示若不做價差, 存款的年報酬率。

4. 計算現金殖利率 (以5年平均殖利率)  高殖利率是屬價值型選股, 特質是股價不高。

5. 營業收入、營業毛利率、營業利益率  看企業的獲利能力

6. 毛利率 (損益表)

7. 資產報酬率(ROA) (淨利／總資產)

8. 資本報酬率 (稅後淨利／運用資本)  運用資本=(股東權益＋長期負債)

9. 本益比PER(目前股價/EPS)  就中長期而言，購買低本益比的股票確實有較高的報酬率，但以最低本益比來選股，風險亦大。

10. 每股盈餘EPS(盈餘／流通在外股數)

以上這些指標來判斷是否為體質優良的公司, 判斷好了, 就開始到When的階段, 何時進場??

當機會來臨時, 要勇敢的相信自己的所做的功課, 狠狠的買進。

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溫國信4大投資心法

1. 捨棄想要短期致富的『貪心』
2. 對長期持股要有『耐心』
3. 遇到好時機, 要有多買一點的『多心』
4. 內心平和的『靜心』
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巴菲特10大投資秘技

01. 正確的股東權益報酬率
02. 正確的總資本報酬率
03. 正確的歷年獲利紀綠
04. 大量長期負債使巴菲特緊張
05. 真正具競爭性的產品或服務(可以一直重覆消費)
06. 有組織的勞工, 會對你的投資造成傷害
07. 釐清產品或服務能否通貨膨脹
08. 正確營運成本
09. 公司能買回自家股票以造福股東嗎?
10. 保留盈餘能提高公司市場價值嗎?

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1. 確定自己的能力圈, 選股就像選老婆一樣, 只有與她廝所多年之後, 才能對其品性, 脾氣, 風格瞭若指掌。 (先瞭解並畫定自己的能力圈, 限定自己確究公司的數量)
2. 情緒是投資人最大的敵人
3. 簡單才是真理
4. 像老闆一樣審視所投資的企業
5. 長期持有, 著眼企業未來價值
6. 不要在意股市的短期波動

巴菲特名言 :

1. 假如你不打算持有一檔股票10年之久, 那麼10分鐘也不要持有。
2. 一家股票在今天, 明天或下星期賣多少錢並不重要, 重要的是在未來5年或10年的表現如何
3. 準備是最重要的, 諾亞不是下雨之後才造方舟的
4. 成功的投資人必須具備精準的商業判斷, 不跟市場隨波逐流而影響情緒。

公司的價值甚麼時候會被嚴重的低估呢？  通常在以下這幾個狀況，公司的價值會被嚴重低估：
 1. 股市修正或恐慌
 2. 產業蕭條
 3. 單一的不幸事件
 4. 結構改變
 5. 戰爭

巴菲特會注意財務報表上的哪些數字？
 1. 利潤率 (表示產品本身好不好賺？)
 2. 存貨周轉率 (表示做出來的產品，賣的快不快？)
 3. 股東權益報酬率
 4. 總資本報酬率 (股東權益報酬率高的同時，總資本報酬率也要高，以避免公司作帳讓股東權益報酬率很高)
 5. 歷年獲利紀錄
 6. 負債
 7. 營運成本
 8. 公司有沒有買回庫藏股
 9. 保留盈餘有沒有提升公司的市場價值

如何計算公司的內在價值(Intrinsic Value)？

主要是利用十年的平均盈餘成長率來估計外來的盈餘成長率。再以預估的盈餘乘上十年平均本益比來估計股票應有的價值。

盈餘成長率(g) = 股東權益報酬率(ROE) X 盈餘保留率(b) 

續待.........................