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台灣的保險業，成了黑白不分的市場。股本已經被吃光的保險公司，繼續以保證高利率的保單吸引大批保戶，不但增加弱質業者退場的難度，更綁架了你我。

淨值＝公司資產－負債，這是個簡明的算式。

證交所規定，每股淨值低於五塊，打入全額交割股。淨值跌到零，股東資本被吃光，換作一般公司，必倒無疑。

但台灣保險公司就是這樣不尋常。

去年，遠雄人壽年底淨值自結數負三十四．七億，遠雄不但沒倒，還收進四百六十八億保費，新契約市佔率第五名，生意比前年好三倍。

國華人壽淨值負五八八億，股本被吃光已經八年，沒倒。

幸福人壽淨值負一百五十五億，負了三年；國寶人壽淨值負六十五億，一樣連續三年負值；興農人壽淨值負二十二億，負兩年。股本被吃光的五家公司，全都沒倒，天亮了，依舊開門做生意。

弔詭的是非

銀行淨值為負，是金管會的接管條件。但保險業卻是場遊戲規則不明的賭盤。體質弱的不退場，以優惠價格賣保單給民眾，保費進來，現金軋得平，還有剩，就不會倒。反倒是，標榜專業形象的外商如今早一步走人，是非之間，弔詭非常。

「從前賣保單，如果客戶跟我說，我們的保單沒有國華優惠，我都會跟客戶說，國華人壽要倒了。沒想到，國華沒倒，ING安泰已經被賣了，還被賣了兩次，」現在都在同一保險經紀人公司工作，ING安泰出身的胡小姐與國華出身的陳小姐，三月初，連袂接受記者訪問時說。

入行二十年，胡小姐前十六年都在ING安泰工作。當時就發現，國華保單超優惠，譬如：一般保險公司的醫療險，只賠自費部份，健保給付部份不賠，但國華賠。「我們在外商的訓練，覺得這怎麼可能。要甩開這種比較，最好的攻擊點就是國華不穩。」

但離開外商三年，胡小姐卻用「漂亮」這兩個字，來形容體質弱的保險公司的保單。包括：國華、幸福人壽的保險，胡小姐不但自己買，也賣給客戶。「這些產品金管會都審過，都這麼久了，政府不會讓保險公司倒的，」胡小姐說。
真金不怕火煉？

體質弱的公司遲遲不退場，坐實了政府不會讓保險公司倒的賭局。

就因如此，「名門正派」出身的胡小姐和她一樣的保險經紀人及銀行，開始敢賣遠雄、幸福、國華的產品。「我們是真金不怕火煉，」陳小姐說。

去年，遠雄人壽以高於市場利率○．二到○．五個百分點的保單，成為銀行通路的殺手。銀行貢獻遠雄近九成。幸福人壽的養老險，也從小銀行收到五十億元的保費。保險經紀人通路，也賣了二十億。

保險經紀人通路去年也幫國華收了二十七億保費，貢獻度是國華自身業務員的六成。

體質弱的保險公司，以高報酬率保單繼續吸納保戶，這些保戶成了保險公司拒絕退場的人質，提高紓困退場的難度。

遠雄人壽總經理屠仲生否認以高利率吸引保費。他直說，不應把淨值第一年轉負的遠雄與其他公司混為一談。遠雄大股東對於公司很支持，去年十二月還增資十二億。今年三月財報簽出後，配合大環境來看，就會增資：「我們本業已達到經濟規模，價值一直再增加。」

國華人壽總經理陳清江也說，去年吸金最多的不是國華，所以國華產品利率不是最高。國華去年中委託普華財顧代詢增資對象，有兩家外商有興趣。但金融風暴讓整件事變得「不是那麼簡單」。

一位了解國華內情的保險業高階經理人說，過去這八年，已經過世的國華大股東翁一銘，與女兒翁世佳盡了一切努力在找資金。國華的財務透明度大幅提高，二○○七年年報會計師第一次簽無保留意見。但改善真的很難，私募基金新橋評估了兩年，最後還是不願接受舊保單，整個案子去年七月已暫停。

幸福人壽發言人吳文龍則表示，高報酬保單，幸福不是唯一一個，也非最高。停賣的慢，是因為被金管會限制不能隨時換新產品。至於增資，會盡力在金管會要求的六月前完成，預計增資十億。

政府應落實退場機制

多位保險業經理人認為，與之前銀行的問題一樣，政府必須認知，台灣有些保險公司，無法靠自由市場來退場。不論是效法美國，政府先出資，事後跟保險公司補收，或由立法院通過預算注資接管，保險安定基金都必須擴大。合併後保險安定基金只有一六○億，與壽險公司動輒百億的缺口差距甚大。

三月七日，立法委員羅淑蕾已經在財政委員會提案，要求金管會禁止淨資產負數的保險公司合併，並要求資本適足率不足的保險業者，不能再對外吸收保單，以免造成投保戶權益損失。

面對正在升高的風險，落實退場機制，金管會已無迴避空間。

保險局長　黃天牧：接管必須有資源

千萬保戶被外商公司賣了，保險局局長黃天牧回應，業者有業者的理由，外商公司不僅由台灣撤出。體質不佳的保險公司，金管會會持續督促增資。正在想辦法增加保險安定基金的財源。

外商保險公司是不是只撤出台灣？台灣是自由進出的保險市場，據我所知，在其他市場，也有保險公司結束部份業務。

主管機關不方便替業者回答，為何要撤出。但據我所知，ING是個金融集團，旗下有銀行、資產管理，ING希望能維持高的信評，他之前在台灣以當時利率賣的保單，是他很大的壓力。保誠的狀況也類似。

為什麼台灣會是第一個？跟這些歐系保險業進入台灣比較早有關。主因當然是金融海嘯，母公司考慮整體經營策略。他們在台灣久了，也許覺得對台灣這個市場夠了解了，是時候該決定去留，所以就處理了。業者各有各的理由，主管機關將審慎監理，保障消費者權益。而且其實保險業還有外資進入。從另一個角度，本國中型業者透過併購，可以成長茁壯，不見得是壞事。