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為什麼不能只看圖表投機

科斯托蘭尼極為反對圖表主義者，他認為純粹用圖表交易是純粹的賭博。任何的賭博遊戲、輪盤、賽馬，也包括圖表系統，最後只有一條規則：大家可能賺錢，但肯定賠錢。

但在這嚴格的前提下，柯斯托蘭尼卻贊成兩種技術分析：雙重底(W底)和雙重頂(M頭)。雖然他不是圖表主義者，但這兩個技術分析卻總是幫了他的忙。

例如當指數不斷下跌的過程中，會不斷破底。但指數總會跌到某個無法再跌破的點。或許背後躲著某個想大量收購的大財團，也或許是某大銀行認為的底部，於是形成了雙重底。相反的，可能某人決定在某個價位不斷出脫股票，於是當股票上漲到那個價位時，總是會壓回，於是形成了雙重頂。

科斯托蘭尼說，這用在指數會比較適合。總體的強弱比個股重要多了，在跌勢中，即使最好的股票也不一定會上漲。相反的，在漲勢中，最差的股票也可能漲翻天。

為什麼不能單純看線圖做操作？因為圖表主義者不可能把政治和經濟上的因素考慮進去。例如台灣和美國的選舉年是同一年，台美之間股市也有很高的連動性。根據統計，台灣和美國在總統大選的前一年，上漲機率極高。

如果這只是單純的統計，根本沒有投資上的參考價值。因為只要數字夠多，總會有有意義的數字出現，但是，統計學只能告訴你它有相關性，卻不能告訴你它們有沒有因果關係。

因果關係，只能靠人去判斷。我們知道，在大選前，政府為了營造經濟蒸蒸日上的假象，必然會拉抬股市。另一方面，執政黨為了當選，會傾向推出許多利多政策，藉以爭取選民支持。所以在大選前一年，上漲的機率高。

這是很合理的推論，但實際呢？我認為這是可以說服所有人的故事，因為所有的人都相信了，也買進了，於是自我實現了，所以股票上漲了。這世上所有的事都是人心在趨動，背後的人心才是價值所在。(聚人想像的事就會成真)

看到了嗎？這就是科斯托蘭尼所強調的想法。你總要先有個想法，才能開始投機。或許科斯托蘭尼反對純粹的圖表主義，但如果你能從圖形中看出它背後的意涵，你就不是圖表主義者，而是一個有想法的投機者了。

https://www.businessweekly.com.tw/business/blog/309

投機不能只靠想像力

科斯托蘭尼《一個投機者的告白》系列書藉不論在全球何處，都是投資人必讀的書藉之一，可堪稱是經典之作。裡頭深入淺出且富有樂趣、生活化、讓人易懂的例子貫串著全書。投資人也都能朗朗上口其中經典故事，如牽狗理論或是科斯托蘭尼雞蛋。

但即便讀過相當多次，多數人卻還是無法在投資市場裡賺錢。我以曾為散戶過來人的身份解析，主要的原因可能是太過抽象了。

所以我試著用用投資的經驗來做實際面的解讀，希望能讓讀者能對投資市場有更進一步的認識。

想像力

首先我們來談論「想像力」的部份。科斯托蘭尼先生認為光是取得所有股票的資訊是不夠的，想像力才是投機（speculate）操作的原始動力，也是成功的先決要件。

我認為想像力很重要，它確實是股票在猛衝階段的加分要素，但不是你需要最先了解的部份。在想像力之前，投資人必需先具備一套完整的投資方法系統、方法與邏輯，否則光是只靠想像力沒有用的。科斯托蘭尼之所以會這樣說，那是因為他已經具備了前者的條件，也就是他擁有一套完整的投資邏輯、策略與方法。

舉個具體的例子：對一隻股票會大漲的想像力，在事後驗證會有三種結果：對（股票真的上漲）與錯（股票下跌），不對也不錯（股票盤整）。

如果只留下想像力，情形很容易變成當股票下跌或者在盤跌時，依舊對於該股票擁有強大的信心，但無法做到停損進而控制自己的風險；當股票上漲時，由於想像力會無限延伸，也會持續抱著而不知道什麼時候要出脫股票。以致於許多人都有過類似的經驗，抱上又抱下，都沒有賺到錢。

想像力十分重要，但只有想像力是不夠的。

若試著將科斯托蘭尼先生寫過的系列書籍目錄重排，將書中教導的方法、投資邏輯與策略的部份先看先學會，我想對於一般讀者會更有幫助。

但這個方法要注意一件非常重要的事：這些不同的方法、投資邏輯與策略都有各別搭配著它們的週期。 

從各個角度看來，科斯托蘭尼先生都沒有錯，只是週期這件事被人們輕易地忽略罷了，更大的可能是：讀者不懂不同的方法必須使用著不同的週期。

關於週期，我想留到後面花比較多的篇幅來談，這裡我想強調的是想像力與實際方法的結合。

當你有策略方法時，上述例子的三種情形發生時，你都知道該怎麼辦，最壞的情形也都設想好了。當風險控制住了，而最後當發生你你所想像的事情時，想像力才能發揮出它的最大功能，在你設定該賣出的條件達成時候賣掉。

想像力加策略方法，這樣的結合才會是對投資人實際能夠獲利的最佳結合。