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Ch1 別被損益表給矇蔽了

光憑損益表上的淨利數字, 是無法掌握企業的真實狀況

研讀財報的重要關鍵在於將損益表, 資產負債表和現金流量表, 對照解讀。

(一)  資產負債表

資產負債表詳列出企業是從哪裡借貸資金, 現在又將資金投資在哪裡, 是企業營運的根源。

資產區分為3類

  1. 確實具有帳面價值的資產 EX: 現金, 存款, 有價證券

  2. 不確定是否真的具有帳面價值的資產 EX: 應收票據, 應收帳款, 存貨

  3. 將來需要攤提的資產 EX: 固定資產, 遞延資產

負債分為2類

  1. 所謂的借貸 : 金額愈高, 表示經營愈危險 EX: 應付帳款, 借款, 公司債

  2. 應計費用及利潤遞延 : 為風險而準備的負債是好事, EX: 準備金, 預收收益, 準備金是為了應付將來的風險, 預收收益是把將來的利益遞延到實際提供服務時才認列

股東權益 (最無法人為操作)

  股本與資本公積 : 向股東籌措而來的資金

  保留盈餘 : 自己賺取並儲蓄的資金,  (若股本不斷的上昇, 但保留盈餘皆無成長, 就要注意了)

(二)  損益表

損益表是展現企業在經歷過資產負債表上所記載的項目後, 能產生多少利益的企業經營成果。

  1. 銷貨毛利是所有獲利的根本

  2. 營業淨利代表企業從『本業』所賺取利潤總額(證券分析師在評比企業價值時, 看重的點)

  3. 稅前純益(淨利) 是預測企棊業績的重要指標

  4. 解讀『繼續營業單位淨利』必須注意企業所得稅等科目,

  5. 解讀『稅後純益』時需注意非常損益

(三)  現金流量表 (屬於最不易操縱的財報)

現金流量表吐露 ”現金流向的事實” 可分為3大活動的現金流量

  1. 以營業活動之現金流量(顯示企業從本業賺進多少現金)

  2. 以投資活動之現金流量(為將來的發展投資多少現金)  (投資為負的)

  3. 以融資活動之現金流量(顯示借了多少錢, 及償還了多少錢)

  PS. 按時償還的公司, 融資現金流量一定呈現負數, 相反的, 借入資金表是為正數。

一間企業/公司, 是否真正成長, 可以後現金流量表的動向得知

  投資現金流控制在營業現金流量的獲利範圍內, 是最理想的狀況。(別借一屁股錢投資, 結果賺少少的)

  反之若光賺進<投資, 還必須去融資, 就表示此公司沒有成長。

結論: 從現金流量表中, 可知資產負債表和損益表所沒有透露的許多事實, 尤其瞭解企業獲利的本質後, 對掌握現金的流向有很大的幫助。

成長型的企業, 營業現金流量會呈現大幅度變化

1. 營業現金流量 : 隨著營運資金的金額變化, 會呈現正數或負數。

2. 投資現金流量 : 用在設備上, 所以呈現負數。

3. 融資現金流量 : 公司未來展望, 才得以從股票市場或債券市場籌集到資金, 所以呈現正數。

會計利益和現金利益是2回事,

在會計的世界裡, 就算沒有實際獲得現金, 還是可以認為獲利, 其方法有

1. 想製造獲利時, 只要在會計準則認可的範圍內, 盡可能提前計算收入, 並延後計算支出費即可。此獲利法稱為"會計操作"

2. 想隱藏獲利

然而即使用損益表上創造漂亮的數字, 只要是人為的獲利調整, 必定會在某處產生矛盾。

原則上, 營收正常的企業具以上之特徵

  1. 不只帳面上獲利, 現金流也會隨之上昇

  2. 資產的運用將更有效率

基於, 1方案, 要對照損益表和現金流量表, 2方案, 損益表要和資產負債表作對照。

算股前的準備動作

1. 準備最新一期和前一期的財務報表

2. 同業另外2家的財報

3. 計算機。

要了解公司的現金流量，就要看現金流量表，主要分為三項！

1. 營業活動現金流量:

看企業營運所創造的現金流量，觀察是否跟稅後淨利相當，並逐年遞增的型態。

2.投資活動現金流量:

主要是看固定資產及其他資產投資的增減，從企業固定資產的投資金額多寡，可以概看公司對未來營運是否樂觀。

3.融資活動現金流量:

包含現金增資、支付現金股利，新增或償還借款，發行公司債等，可以觀察公司是否有舉債的情形發生。

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1. 檢驗獲利本質第一種方法 : 權責發生額 （經常性盈餘和營業現金流量的差距）

權責發生額 = (本期淨利+非常損失-非常利益) - 營業現金流量, 當權責發生額過高時, 代表計入太多尚未轉為現金的獲利。

如果沒有額外狀況來說 本期淨利=營運現金流量最好，當一間公司淨利與營運現金流乖離過大，公司透明度就比較不好掌握。

2. 檢驗獲利本質第二種方法 : 總資產報酬率 ROA

銷貨收入增加, 代表經濟規模逐漸擴大, 此時ROA上升也不足為奇, 若ROA呈現穩狀態, 那就沒有什麼好擔心的。若連3季ROA都是衰退那就要注意了。

分析的四大步驟
步驟一，準備所需的財報：對象企業和同業財報。
步驟二，分析產業和企業。
步驟三，解讀財務報表：銷貨收入、營業淨利、稅前純益的成長；總資產報酬率；商譽；營業淨利、營業現金流量、投資現金流量的平衡；非常利益和非常損失；有效稅率。
步驟四，判斷是否值得投資：統整「自己的見解」及「市場的見解」；決定行動方針。 

完美比例意指營收自然成長, 一家健全的公司, 營業額成長的同時, 淨利也會跟著成長"投資現金流控制在營業現金流所能支付的範圍" 是最理想的狀態。

不能只關心淨利和營業額的成長幅度, 必須仔細比較資產總額, 營業現金流量等數字間的比例關係。

從以下這10點來看財務, 3報表交叉比對。

1. 營業現金流量是否維持成長

2. 投資現金流是否在營業現金流量能支付範圍 (現金流量表)

3. 營業現金流是否佔營業淨利的50%~140%之區間 (現金流量表VS損益表)

4. ROA是否維持成長  ROA = 稅後淨利 / ((期初股東權益總額 + 期末股東權益總額) / 2) x 100%

5. 銷貨收入, 營業淨利, 稅前盈餘是否按比例成長 (損益表)

6. 營業淨利和營業現金流量的成長是否恰當 (現金流量表VS損益表)

7. 應收帳款或應收票據金額是否急遽增加? 存貨大增? 商譽大減? (資產負債表)

8. 融資現金流來源 ?

9. 折舊費用變動率是否過大  (現金流量表)

10. 財務附註說明(有沒有什麼制度變化)