不買飆股，年均獲利40%－wongliin

這書是喬伊.葛林布雷(Joel Greenblatt)寫給散戶3大本中的最後一本書, 我覺得十分有用, 強調散戶股資股票不是要積極的進出, 本書提醒散戶5件事不要做, 很讚, 把它NOTE起來, 時時提醒自己, 以及價值的定義。
1. 不知道價值, 不買
2. 不能比較的商品, 不買(不了解的東西, 別碰)
3. 別跟著機構和法人進出
4. 太複雜的商品, 不買
5. 情緒來時, 不要處理
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故以上述5點, 我自己加入投資的心得及方法

1. 不要和別人比較, 不需要羨慕別人, 要有自己的方向,
2. 對不懂的產業就不要投資, 不要每種錢都要想賺, (別自以為是, 投資不一定有風險, 無知才有風險)
3. 要有耐心, 投資是很私人的東西, 自己算出企業價值去進場, 然後盈虧自負, 但要專心致力於這幾個自己精通的產業。(只有極少數人有理智, 多數人只有眼睛)

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前言 : 你做得太多, 才會賠錢。

想要在股市裡"永保獲利", 有時, 你必須『不做』什麼。

Joel Greenblatt ：你管市場為什麼無效做什麼？你只需要知道市場是無效就行了！

Joel Greenblatt ：1. 價值投資是有效的 , 2. 價值投資不是每年都有效 , 就是因為第2點, 所以讓第1點變成是定律。
Why? 正因為價值投資法不是每年都有效, 所以不會被套利, 長期就是有效的。因為多數投資人的眼光是短淺的, 堅持不住, 所以要忍耐很重要。

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Chp2. 不知道價值, 不買

如果我們沒估算投資標的的價值就決定買進, 那麼, 獲利的機會就微乎其微。

第一步 : 這檔股票『價值』多少錢? (價值的定義)我覺得說的太棒了

作者在少年的時候就和我現在一樣倒楣, 一大堆狗屁倒灶的壞事發生身上, 1被法學院退學, 2被女友甩, 3鑰匙鎖在車上, 無法回家。
我近期的倒楣事則是一直交不到女友, 護照在瑞士弄丟了4個小時, 回台後一個星期, 鑰匙&錢包忘記帶, 去同學家過夜還去要向他們借錢 >_<

但就和作者說的一樣, 人生的價值並非由這一個糟透的星期、或是一個糟透月份、或是一個糟透的年所決定的。人生的價值是由多年來我們所做與達成的每件事累積而成的。

當然企業/公司也是一樣的道理, 遇到1,2件糟透的事, 雖會暫時影響到公司的價格, 但影響不到它真正的價值。
正確/成功的投資法則-----首先找出某個企業的價值(正確), 然後付出遠低於該價值的成本加以取得，持有並等待它回歸原有的價值。

如果你想成為一個好投資人, 就必須真正掌握『價值』的概念-----價值究竟是什麼? 以及價值是怎麼產生的。

換言之, 如果我們不了解購買標的的價值時, 就做出買進的決定, (就等於是在賭博)那麼獲利的機會就微乎其微。

先找出某個事物的價值, 然後付出遠低於該價值的成本加以取得, 然後就是耐心的等待。

By the way 這就是有時很糟透的我, 還是可以愈來愈優秀的原因，因為價值不是看一時的, 而是看長遠的。

對或錯不重要, 重要的是你對的時候賺多少錢, 錯的時候虧多少錢。
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Chp4. 不能比較的商品, 不買

你的難題, 也會是別人的難題。

預測豪雨沒有用, 建造方舟才有用 ----巴菲特

當在評價一個公司時, 如果我們難以預測未來的獲利與成長率時, 該怎麼辦? 如果該產業非常競爭, 無法確定獲利是否能持續?(你的難題通常也是別人的難題)
我的答案總是很簡單 : 跳過這家公司, 找一家比較容易評估的公司。
沒有人強迫你非得要買哪一支股票, 你有好幾千家的公司可以自由選擇, 所以請永遠提問, 還有其他更好的選項嗎? 思想別讓框架給限制住了。

最佳的行動方案是 : 找出你最了解的幾家公司, 你了解它們的業務, 產業與未來獲利遠景, 然後再針對你有能力評估的幾家企業做出最好的預測及分析。

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Chp5. 別跟著機構和法人隨意進出
不論採取什麼策略, 『迎面對戰』很可能是錯誤的選擇! 想要運氣站在你這一方, 你必須改變遊戲規則----找大型投資機構沒碰的個股。
*要打贏老虎伍茲, 就是別和他比高爾夫球就好。
買小公司不買大公司, 因為小公司的股數根本不值得投資機構大費功夫
買入一家公司5%的股份通常就能推高股價, 特別是對那些交易量並不大的小公司來說更是如此。
別貪心, 固定投資幾家就好
買入股票時要浪漫, 賣出時要實際, 在二者之間時你該去睡覺---安德烈.科斯托蘭尼。
太多投資人注重展望與趨勢, 因此, 注重價值可以賺更多利潤----約翰.坦伯頓。
是否具備預測未來的能力並不那麼重要; 其主要的挑戰是先找到一些非主流戰場的市場。
其他最專業的投資經理人都在高爾夫球場上和老虎伍茲比賽!
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Chp6. 太複雜的商品，不買
評價股票是件難事, 別以為只要靠著多一點點的知識和聰明, 就能憑一己之力分析個股, 並在投資過程中獲得成功。----葛拉漢
所有的績效只能代表現在, 並不保證未來。(基金管理人)
評價股票是一件難事, 挑選能在股市中致勝的共同基金也不容易。

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Chp7. 情緒來時, 不要處理
如同之前所提的, 如果我們無法找出某個事物的價值, 就無法以真正划算的價格加以取得。對大多數的投資人來說, 要找出一個企業的價值是一大問題。
1. 買ETF , (S&P500) 或Russell1000 指數型基金、台灣50(0050)
2. 葛拉漢除了提過『安全邊際』還提過『市場先生』, 在短期間內, 股價反映的很可能是"情緒"，而非"價值" 。因為情緒的作用, 股價有時候確實會變得不合理。

市值加權指數模式中會有這個效應/問題 : 擁有太多股價過高的股票, 並持有太少股價過低的股票。
故當情緒能使特定股票的價格過高或過低, 市值加權系統就是一個充滿瑕疵的投資組合。
狂熱的慾望, 會誘出危險的行動, 幹出荒謬的事情來----馬克吐溫
平均加權指數----大股小股買一樣多。
基本面加權指數-----以獲利為衡量指標，取該公司的營業額, 獲利, 帳面價值, 股利或企業規模有關的衡量組合。
銳聯指數, 採用平均5年的現金流量, 銷售量, 股利及帳面價值做為衡量指標, 綜合4項指標, 買入前1000大的公司股票。
平均加權指數與基本面加權指數打敗市值加權指數。
避免犯錯的唯一方法是不投資, 但不投資是更大的錯誤。----約翰.坦伯頓
人類似乎有某種本性, 喜歡把簡單的事情搞複雜。----巴菲特

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Chp8. 便宜的好股票, 哪裡找??
到底什麼才是能『永保獲利』的好股票, 重點不是價格高低, 市值大小, 而是能善用資金賺取高報酬率的企業
指標只有2個
1. 懶人投資法 : 殖利率排行

下一個年度的獲利永遠是未知的, 但上一年度的獲利卻是已知的, 若想要在無須做任何猜測的情況下比較不同的公司, 則可以檢視上一年度的殖利率, 比較這些公司的獲利與股價比。殖利率愈高, 排在愈前面。

價值加權指數----這支股票到底多便宜
市場圥生常常會反應過度, 那些市場預期獲利較低的股票往往會遭到低價拋售; 而市場預期較高會被推升得太高, 導致殖利率下降。因此當我們買入去年度高殖利率的企業時, 可能就意味著我們買入市場低估的企業, 我們正好進場撿便宜。

價值加權指數 : 除了根據股價與去年獲利計算權重之外, 我們也可以拿股價和其他因素相比, EX: 營業額, 帳面價值, 過去獲利平均值, 藉以檢視股價的『便宜程度』。
葛拉漢 : 以遠低於合理價值的價格買入一家公司的股票, 就能今投資具有夠大的安全邊際。
巴菲持 : 以划算的價格買入一家公司固然很好, 但若以划算的價格買入一家"好"公司就更好了。

2. 資本報酬率 : 用最少資源創造最大績效

由於我們談的是未來, 因此我們並不真的確知一家公司投資一間新店或新工廠能有多少報酬率。不過我們可以檢視該企業過去的投資報酬率狀況。藉由比較讓企業去年的營運資金與固定資產金額，以及獲利狀況(資產負債表)，通常就能大致未來的資金報酬率。

對一般散戶來說, 真的非常適合採用殖利率與資金報酬率這2個因素。

殖利率+資本報酬率, 必贏大盤

我的價值加權指數是根據股價的『便宜程度』可產生多少獲利 及一家公司的『品質』投入資金可帶來多少報酬 來決定股票組合。
問題不在市值, 而是在於價值。

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Chp9. 找條繩子，綁住衝動的手
人總是高估自己的能力。
情緒來時, 請不要處理。根據數據、而非情緒來買進股票並建立分散式的持股組合。
投資人需要決定要多少錢在股票市場上? 80%~40%, 但重點是這筆資金必須放在股市中不能動!
真正的投資智慧是----生養眾多並倍數繁茂。(白話:就是把錢存在股市中利滾利, 不要頻頻進出。)
時間, 是你最好的盟友, 我們只需要先設定好遊戲規則, 讓我們的計畫能夠長期維持下去。
我們只要選擇一個適合個人條件的股票配置組合, 然後堅持下去。

葛拉漢 : 重點在於有正確的原則與特質, 並且加以堅持。

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